集装箱职业自2020年下半年便迎来量价齐升的机会，首要获益于美元周期、航运周期和集装箱的更新周期。

  中集集团(02039)发布2021年一季报，本季经营收入完成288.6亿元，同比增加82.1%，完成归上净利润15.1亿元，同比增加335%。一季度出售毛利率为15.6%，上一年同期为-4.3%，同比增加20pct，环比也提高了0.7pct，盈余才能显着地增强。看好后续公司集装箱事务产能的上升空间和海外需求的复苏。

  集装箱职业自2020年下半年便迎来量价齐升的机会，首要获益于美元周期、航运周期和集装箱的更新周期。公司一季度干货集装箱销量45.1万teu，同比增加174.04%，冷藏箱销量4.6万teu，同比增加82.1%，一季度交给集装箱价格持续上涨至3000美元/TEU左右，2020年头新造箱均匀报价为1656美元/TEU，年底提升至2322美元/20英尺标箱，估计二季度交给价格为3500美元/TEU。

  集装箱当时职业月产能可达50万teu，中集月产能可达22万teu，而一季度新年放假15天，因而咱们估计二季度产值会更高。首要公司集装箱板块20多条生产线简直都已满负荷运转，二季度产值仍有上行空间；其次上一年二季度集装箱事务依然低迷，单季度干货箱销量仅19.4万teu，较低的基数意味着本年二季度的增速将非常可观。依据Intelligence的复盘，2015年以来集装箱单箱收益便持续处于前史低点，导致哪怕当时高运价水平也需求多达60周的时刻来消化。现在中集大都产线排产都到了三季度，订单足够，估计后续季度的表现将更加亮眼。

  路途运送车辆方面，公司海外商场半挂车销量反弹显着，且北美的冷藏半挂车拼装工厂顺畅投产，供需齐升。动力范畴方面，中集安瑞科一季度新签订单39亿元，同比增加39%，手持订单116亿元，同比增加17%，中集氢能在3月与合斯康到达的合营协议，将供给国产化的先进四型车载储氢瓶。海工范畴公司新签订单3.2亿美元，手持订单10亿美元，且超越82%的订单为非油气订单，显着提升了来福士的抗周期性。此外，新创事务中的中集模块化修建事务现已高效率承建了部分市政项目，冷链物流事务中的中集冷云当选疫苗运送重点单位，全国前置仓建仓面积到达2.3万平方米。

  公司长远规划明晰，产业布局颇有前瞻性，多事务协同得到表现。从最新的发展来看，集装箱方面增加了设备箱，引入了储能、发电功用。中集小飞鱼作为新事务，充分调动了公司的物流、仓储、运送、配备等多个板块协同，发力于百亿规划的蓝海商场。此外，公司一季度经营性现金流净流入到达20.2亿元，同比增加324.8%，资金环境显着改进，新事务的拓宽和产能出资具有坚实支撑。

  综上所述，咱们咱们都以为公司集装箱事务当时依然火爆，未来两年集装箱航运业因为船只交给少，处于景气周期，车辆。动力、物流、模块化修建等范畴也都包含海外需求复苏的增加点，海工事务出现进一步止亏趋势，未来仍有重组的预期。2021年的复苏，将是海外、消费、工业、航运等许多范畴的一起复苏，看好中集作为综合性配备供货商的协同性和全球经济复苏。咱们估计21/22/23净利润增速分别为9%/21%/7%，2021年动态PE为8.4倍，是本年商场中可贵确实定性强、估值低的种类，持续保持强烈推荐。